道氏理论 (16)

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综合归类，目前正态分布的情况几乎与雷亚当时的资料完全相同；唯一的差别进在于资料点的多 寡。

 

这个现象确实值得注意，因为它告诉我们，虽然近半世纪以来的科技与知识有了突破性的发

 

展，但驱动市场价格走势的心理性因素基本上仍相同。这对专业投机者具有重大的意义:目前面

 

临的价格走势，幅度与期间都非常可能落在历史对应资料平均数的有限范围内。如果某个价格走

 

势超出对应的平均数水准，介入该走势的统计风险便与日俱增。若经过适当地权衡与应用，这项

 

评估风险的知识，可以显著提高未来价格预测在统计上的精确性。

 

道氏理论定理３

 

主要的空头市场:主要的空头市场是长期向下的走势，其间夹杂着重要的反弹。它来自于各

 

种不利的经济因素，唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后，

 

这种走势才会结束。空头市场会历经三个主要的阶段:第一阶段，市场参与者不再期待股票

 

可以维持过度膨胀的价格；第二阶段的卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退；第三阶段是来自

 

于健全股票的失望性卖压，不论价值如何，许多人急于求现至少一部分的股票。

 

这项定义有几个层面需要理清。“重要的反弹”(次级的修正走势)是空头市场的特色，但

 

不论是“工业指数”，或“运输指数”，都绝对不会穿越多头市场的顶部，两项指数也不会同时

 

穿越前一个中期走势的高点。“不利的经济因素”是指(几乎毫无例外)政府行为的结果:干预

 

性的立法，非常严肃的税务与贸易政策，不负责任的货币或(与)财政政策以及重要战争。

 

个人也曾经根据“道氏理论”将１８９６年至目前的市场指数加以归类，在此列举空头市场

 

的某些特质:

 

１．由前一个多头市场的高点起算，空头市场跌幅的平均数为２９．４％，其中７５％的跌

 

幅介于２０．４％至４７．１％之间。

 

２．空头市场持续期限的平均数是１．１年，其中７５％的期间介于０．８年至２．８年之

 

间。

 

３．空头市场开始时，随后通常会以偏低的成交量“试探”前一个多头市场的高点，接着出

 

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