道氏理论 (18)

１．由前一个空头市场的低点起算，主要多头市场的价格涨幅平均为７７．５％。

２．主要多头市场的期间长度平均数为两年又四个月(２．３３年)。历史上的所有的多头

市场中，７５％的期间长度超过６５７天(１．８年)，６７％介于１．８年与４．１年之间。

３．多头市场的开始，以及空头市场最后一波的次级折返走势，两者之间几乎无法区别，唯

有等待时间确认。

４．多头市场中的次级折返走势，跌势通常较先前与随后的涨势剧烈。另外，折返走势开始

的成交量通常相当大，但低点的成交量则偏低。

５．多头市场的确认日，是两种指数都向上突破空头市场前一个修正走势的高点，并持续向

上挺升的日子。

道氏理论定理５

次级折返走势:就此处的讨论来说，次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势，或空头市

场中重要的上涨走势，持续的时间通常在三个星期至数个月；此期间内折返的幅度为前一次级折

返走势结束之后主要走势幅度的３３％至６６％。次级折返走势经常被误以为是主要走势的改变

，因为多头市场的初期走势，显然可能仅是空头市场的次级折返走势，相反的情况则会发生在多

头市场出现顶部后。

次级折返走势(修正走势)是一种重要的中期走势，它是逆于主要趋势的重大折返走势。判

断何者是逆于主要趋势的“重要”中期走势，这是“道氏理论”中最微秒与困难的一环；对于信

用高度扩张的投机者来说，任何的误判都可能造成严重的财务后果。

判断中期趋势是否为修正走势时，需要观察成交量的关系，修正走势之历史或然率的统计资

料，市场参与者的普遍态度，各个企业的财务状况，整体状况，“联邦准备理事会”的政策以及

其它许多因素。走势在归类上确实有些主观成分，但判断的精确性却关系重大。一个走势，究竟

属于次级折返走势，或是主要趋势的结束，我们经常很难，甚至无法判断。

我个人的研究与雷亚的看法相当一致，大多数次级修正走势的折返幅度，约为前一个主要走

势波段(介于两个次级折返走势之间的主要走势)的１/３至２/３之间，持续的时间则在三个

星期至三个月之间。对于历史上所有的修正走势来说，其中６１％的折返幅度约为前一个主要走

势波段的３０％至７０％之间，其中６