黄金知识

（四）通货膨胀与利率

作为这个世界上唯一的非信用货币，黄金与纸币，存款等货币形式不同，其自身具有非常高的价值，而不像其他货币只是价值的代表，而其本身的价值微乎其微。在极端情况下，货币会等同于纸，但黄金在任何时候都不会失去其作为贵金属的价值。因此，可以说黄金可以作为价值永恒的代表。这一意义最明显的体现即是黄金在通货膨胀时代的投资价值——纸币等会因通胀而贬值，而黄金确不会。以英国著名的裁缝街的西装为例，数百年来的价格都是五、六盎司黄金的水准，这是黄金购买力历久不变的明证。而数百年前几十英镑可以买套西装，但现在只能买只袖子了。因此，在货币流动性泛滥，通胀横行的年代，黄金就会因其对抗通胀的特性而备受投资者青睐。

对金价有重要影响的是扣除通胀后的实际利率水平，扣除通货膨胀后的实际利率是持有黄金的机会成本，实际利率为负的时期,人们更愿意持有黄金。

例子:

实际利率=名义利率-通货膨胀率。假设通货膨胀率=4%, 银行名义存款利率=3%, 实际利率=-1%, 100元存款一年后本息共计104元。104元  < 一年前100元。
下图为1969年-2003年间，黄金价格与实际利率在的对比图，从图中我们可以看出，在整个1970年代，实际利率绝大部分时间低于1%（图中红横线），同期金价走出了一个大爆发的牛市。而在1980年代和1990年代，大部分时间实际利率在1%以上，这期间金价则在连续20年的大熊市中艰难行进。另外在2001年-2003年间，实际利率又低于1%水平，而这几年恰是金价大牛市的开端。

 

（五）原油及相关市场：

（1）原油市场：

国际大宗商品市场上，原油是最为重要的大宗商品之一。原油对于黄金的意义在于，油价的上涨将推生通货膨胀，从而彰显黄金对抗通胀的价值。从历史数据上看，近30年，一盎司黄金平均可兑换15桶原油油价与金价呈80%左右的正相关关系。
 

同样的，国际大宗商品市场上其他商品价格的上涨，对于金价也有同样的作用。金价始于2000年的这轮牛市，伴随的是国际大宗商品市场，以原油，铜等为首的能源，金属及部分农产品价格的大幅上涨。从1804-2004年世界商品价格走势图上来看，2000年左右恰是世界商品价格又一轮历史性大牛市的开端。而在这两百年间，总计已有5次超级别的牛市，最短的持续时间为15年，最长的则是40年。

 

（2）股市与商品市场：

美国股市与商品价格已多次演绎“跷跷板”的关系，20世纪已经发生了三个商品大牛市（1906-1923年、1933-1953年、1968-1982年），平均每个牛市持续17年多一点。在这个三个商品大牛市期间，对应的情况是美国股市的长期熊市和通货膨胀的长期上升。

目前这轮以原油、金属和部分农产品为代表的全球性商品大牛市起自2000年左右，至今已经持续了6年多。美国股市由于高科技泡沫破灭，自2000年最后一次创出历史新高后开始处于调整下跌过程中，特别是纳斯达克指数，目前仅为历史高点的1/2。

作为股票的替代投资手段，黄金价格与美国股市也曾较高的负相关关系，下图为道琼斯指数与金价的在1987-2001年间的对比图，在美国的股票市场的历史性大牛市十，金价正走在长达20年的漫漫熊途之上。

 
（3）黄金市场指数：
代表黄金市场的两个指数分别是在美国股票交易所交易的“金甲虫”指数（Gold BUGS Index ——HUI）和在费城股票交易所交易的费城金银指数——XAU。HUI于1996年3月15日上市交易，初始价值定为200，目前由世界范围内16家主要的金矿开采公司构成。XAU则历史更为悠久，有关XAU的期权在1983年12月开始上市交易，并将1979年的价值水平设为“100点”，目前XAU由12家从事贵金属开采的公司组成。
  
HUI和XAU两种指数的主要区别在于前者由不从事长于一年半时间的对冲交易的公司构成。许多开采商对其黄金产出进行各种方式的避险，而组成HUI指数的成份股公司即便采取避险手段，期限也不超过一年半。因此，在价格上涨趋势中，HUI提供了一个良好的工具跟踪金价的走势，与现货金价保持了高度的正相关性。而在价格下跌趋势中，由于没有提供避险保护，HUI的跌势往往甚于XAU。
 


（六）地缘政治局势：

黄金历史上就是避险的最佳手段，所谓“大炮一响，黄金万两”，即是对黄金避险价值的完美诠释。任何一次的战争或政治局势的动荡往往都会促涨金价，而突发性的时间往往会让金价短期内大幅飚升。1980年的元月21日金价达到历史高点，每盎司850美元。其中一个重要因素之一是当时世界局势动乱——1979年11月发生了伊朗挟持美国人质事件，12月苏联入侵阿富汗，从而使得金价每日以30-50美元速度飙升。

例子：
 
 

如上图所示，在1990年的2月初，世界金价曾经冲破420美元的大关，但在随后的半年内几乎是一路暴跌，并在1990年6月掉到345.85美元／盎司，创下1986以来的历史新低。这一期间金价下跌的主要原因是原苏联经济状况恶化，人们猜测苏联政府可能会抛售其黄金储备，以偿还外债，结果导致市场出现崩溃性下挫。

从1990年7月末8月初金价开始回升。特别是在1990年8月2日伊拉克入侵科威特的当天，伦敦金价从370.65美元跳跃到380.70美元，而后又爬上413.80美元的水平。并且直到1991年1月7日美英出兵之前一直在370到400美元之间波动。在这期间，金价主要随着全世界为和平解决科威特问题的努力和政治斡旋而变化，人们对战争与和平的忧虑一直是金价的重要支撑力。 
                
在联合国安理会通过678号决议之后，对伊拉克提出了最后通牒，金价又开始向上振荡。在安理会规定伊拉克必须撤军的最后期限1991年1月16日，在战争恐慌的推动下金价再次突破400美元。但在1月17日“沙漠风暴”行动开始后，战争走向已经明朗，所以所谓的“战争溢价”迅速消失，伦敦金价在两个交易日内便下降到380美元。1月24日，联军开始实施代号为“沙漠军刀”的地面攻势，2月26日伊拉克宣布无条件接受安理会678号决议，从科威特撤出其军队。在海湾紧张局势基本得到解决的情况下，金价很快回归到360美元左右的正常水平。





第三节：实战案例解析

（一）MACD指标背离的应用

要点解析：

1. 价格创出新低，但MACD指标并未低过前低，为底背离（反之为顶背离）。
2. 创新低后价格反弹，力度越大，有效性越强。
3. 突破下降趋势线和回抽确认趋势线突破有效之时为入场点。
4. 低点的支撑越强，反弹成功的可能性越大。
5. MACD出现两次背离，其反弹成功的概率较一次背离要大。
6. RSI等指标同时出现背离，则有效性会更高。
7. 反弹的级别与时间周期级别对应，周期越长，可能反弹的空间越大。


举例一：
 

如上图所示，现货金价于8月28日跌破小时图趋势线支撑L1支撑后一路走跌，形成小型下降通道，29日创出低点606.70美元后，盘面特点为快速下跌后快速反弹。支撑反弹的技术性因素之一是606.70是前低点607一线的重要支撑（图中星形符号所示），二是小时图MACD出现背离，下跌动能已充分释放。反弹突破下降通道顶部阻力和回抽下降通道支撑（图中箭头所示）则是两个合适的入场点。而突破回抽确认由跌回下降通道内，则意味着此突破为假突破，反弹将要终结，应止损离场。



举例二：

 

上图为现货金价月线图，金价于1998年8月创出新低252美元之时，MACD指标并未相应创出新低，而后金价以一力度强劲的大阳线展开反弹。恰当的入场点是在金价突破下降通道顶部阻力（如图所示之箭头），此时可确认了中期上涨的趋势。而突破以426美元一线为颈线的大型圆弧底后，确认了金价长期牛市的大趋势。


（二）单日反转与顶（底）部构建

要点解析

1. 在一段趋势行情末端，经常以单日反转的形式构建顶部或底部
2. 趋势尾声经常以疯狂而快速的上涨和下跌来表现，并在最后时刻上演单日反转。
3. 盘面上，单日反转的成立需要以快速上涨之后的快速下跌（反之也成立）的波动特点为佐证，速度越快，有效性越高。
4. 涨幅或跌幅越大，此时发生单日反转，进而构建顶部或底部的概率越高。
5. 以跌破主趋势线作为单日反转顶部成立的确认。
6. 参考短期均线系统，在离短期均线已远，并且仍快速上涨，需要防范快速回撤导致单日反转出现的可能。

举例一：
 
金价在2月初到3月底震荡构建了一小双底形态，并在3月29日做出形态突破，从而展开一轮大升势，并于5月12日创出26年来的新高730美元。从上图现货黄金日线图中可以看出，金价在5月12日出现了单日反转的走势，在涨幅已大（534美元-730美元）的情况下，同时价格离10日均线已远，盘面上表现为连续几日阳线的大幅拉升，我们就必须警惕顶部成立的可能。隔日金价更是以一根大阴线，并收盘在10日均线（此轮趋势以10日均线为主趋势线作为依托而上涨）以下进一步确认了顶部的成立。

与5月12日走势形成对比的是4月20日，同样的，金价在离10日均线已远，快速上涨后大幅下挫的方式构成一单日反转。但收盘仍旧在10日均线之上，随后的几个交易日也稳在10日均线上，从而在经历震荡整理后得以再次上涨。因此，笔者建议稳健型的投资者可以单日反转后跌破主趋势线作为顶部成立的确认而入场操作。

6月14日这个底部的构建在盘面特征上更为典型，金价在跌破600美元的重要支撑后暴跌。两个交易日下跌近60美元，演绎了跌势的最后疯狂。在6月14日跌至542美元最低点后，大量买盘的介入使得金价在短短几十秒的时间快速反弹了二十多美元。这种暴跌后的急速反弹正是金价见底的重要信号之一。

（三）均线在趋势行情中的运用

要点解析：

1. 移动平均线代表市场的平均成本，对于价格有支撑与阻力的作用
2. 在一轮趋势行情中，往往会依托一均线系统上涨或下跌，以有效跌破此均线为趋势完结的信号之一，回试均线支撑有效将是建仓的良好时机。
3. 均线具有向心力作用，当价格离均线太远时，有回抽均线的需求，此时为短线获利回吐的良机。

举例一：
 
上图为现货黄金在2005年7月至2006年9月期间的日线走势图。如图所示，10日均线系统在图中阴影部分所示的趋势行情中，起了主趋势线的作用。在我们明确趋势后，即可以10日均线为依据，让逢低买进与逢高卖出的操作更为有效。下图所示的为2006年1月至8月现货黄金日线图。在图中所示的534-730，730-542，542-676，676-602这几轮大小不一的趋势行情中，10日均线清楚地显示了它在操作中的重要意义：一是图中紫色小圆点所表示的，价格在回试10均线获得支撑后继续上涨或下跌，这即是建仓的良机；二是图中红色大圆点所表示的，在离10均线过远时，发生了快速回抽均线的走势，此时则是逢高获利离场的时机。三是图中阴影所表示的，有效地突破10均线的支撑或阻力，成为趋势完结的重要信号

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