股指期货推出后对现货市场的影响

      胡浩，中信证券 研究部金融工程及衍生品分析师。中国人民大学统计学硕士、中国人民大学财政金融学院金融工程专业博士。2002年进入中信证券。现主要从事金融工程及衍生品的研究业务。2006新财富“金融工程研究”第一名（团队成员）。


　问：股指期货是以沪深300为交易合约，股指期货推出之后对现货市场会有哪几方面的影响？

　　胡浩：分为几个方面，第一，对现货市场是功能上、盈利模式上的冲击。没有现货之前，现货市场只有买入股票才能获利，不会有第二种方式可以获利，坐庄或者价值投资或者投机，盈利模式是买入一只股票，股票涨才可以挣钱。有了股指期货之后，觉得指数跌了，在期货上卖空也能获得盈利。这是期货对盈利模式的改变。第二，机构投资者可以用机构做套期保值、套利来使资产不受损失或者获得套利收益。这另说。第三，期货推出对现货市场最深远的影响，是对现货市场有门槛，对现货市场波动起到平抑作用。任何现货市场短期内是受到所有投资者、机构对信息的冲击所造成的不同反应，所以造成大家讨论，为什么期货市场推出前后现货市场会有那样的反映。这是因为期货推出之前有人在期货市场上抢筹码，抢得先机，大家都买指标股，指标股涨。期货推出之后指标股再回落，这并不是期货市场本身有影响，而是推出前期对市场有影响。所以股指期货推出对现货市场会造成短期的波动性冲击。

　　期货市场对现货市场到底意味着什么？

      　胡浩：现货市场比期货市场交易更快，杠杆更高，有一部分交易在现货市场反映，再传导到期货市场，期货市场和现货市场有关联，这种关联性使得期货和现货不会偏离太远，互相起到拉拢的作用，他们之间的波动效应会降低。