曼弗雷德·韦伯根：新兴市场国家外汇交易方面作用巨大

 曼弗雷德·韦伯根：新兴市场国家外汇交易方面作用巨大 

     5月24日讯 2008年中国国际资本市场论坛于08年5月24日在北京举行。 下面是金融市场协会主席曼弗雷德·韦伯根先生的精彩观点。

　　大家都知道，目前金融市场有包括次贷危机等诸多风险。我先跟大家谈谈外汇市场，提到资本市场大家首先会想到外汇市场，目前缺少资金的外汇市场的进展如何呢？

　　外汇市场的交易额是多少？外汇市场2007年4月的数据是交易量是12亿美元/日，比2004年增长了71%。外汇市场交易量如此之大的驱动因素是什么？为了更好地了解市场上的交易额，你可以看这张PPT上所显示的数据。外汇交易过程中出现大量并购，在不同的年代这种状况是不同的。与2004年相比，2007年的外汇交易量增加了71%，比2001年翻两番。这主要是受资产进口因素影响，包括养老金等，当然网络的普及使得外汇交易更为便捷。外汇交易涉及很多因素，这是欧洲最大的24小时开放的OTC市场，每周交易五到六天，它也是一个全球市场，而且市场规管不是特别严格，市场准入简单，交易过程也比较简单。通过电子交易，佣金低廉。另外在整个交易过程中，集中度非常高。

　　我们看一下英国外汇市场的状况，2007年4月份日交易量已达到10亿美元，在英国外汇市场的交易更活跃，其交易量更大。英国不同的交易所的数据都是公开的，很容易整合起来。英国在全球外汇交易中也扮演着举轻若重作用，世界上有40%的外汇交易在英国进行，16%在美国，其他占比较大份额的交易在中国、日本、新加坡等地。

　　这张柱图是不同国家在过去几年外汇储备量，中国高举榜首，从2008年3月已达到16820亿美元，占全球整个外汇储备的23%，紧随其后的是日本，占13%。德国在过去几年中曾经是最大的外汇储备国，但现在已排到了欧元区、俄罗斯、印度、台湾等地之后，排在第十位。

　　再看一下这张饼图，一些国家已经宣布要使自己的外汇储备多元化，除了美元还要储备欧元，从美元到欧元以及其他货币的变化，我们面临的货币结构可能更为复杂。这里有一个比较有趣的观点，对于外汇储备来说多少才足够？从流通角度而言，至少要让人们对国家的外汇储备有信心，这种量才足够。外汇过去几年被认为是一种资产类别，可以提供比较大的市场空间、深入的市场潜力，外汇储备与其他资产类别相比关联不是特别强，交易成本低，而且因为需要依赖不同的货币市场，及性质活跃、多变。过去几年我们希望外汇市场更稳定一些，通过网络交易，人们可以比较容易地进入不同的货币市场。

　　市场交易者也意识到外汇交易甚至比其他一些市场的交易更稳定，从过去几个月我们看一些股票市场在很短的时间内下降了30%，很难想象欧元和美元的比例短期下降30%。尤其对于一些新兴国家来说，外汇交易是一个非常稳定的市场。

　　再看一下养老金，养老金的投资在过去几年也有比较大的发展，当然它业面临一些挑战。之前大家都觉得外汇市场浮动性比较强，所以人们也开始寻找一些新的市场，比如911之后股票市场下降，而且利率很低，需要一些其他领域的投资。现在你可以看到对于基金经理来说他们也面临很多的压力需要找到新的投资方向。对于养老金的基金经理来说，他们也根据外汇做一个投资的组合，外汇占一部分，养老金占一部分。根据一些市场分析做出投资。养老金不再是一种替代性的投资方式，而是成为主要的投资方式。养老金在外汇市场的投资会给外汇市场带来非常大的影响，养老金都是一些比较大的机构投资者，外汇投资是成为养老金组成投资一个非常重要的组成部分。养老金在进行外汇投资时，可以使得外汇市场更稳定，降低市场总体波动。今后养老金对外汇市场会起到非常重要的补充作用。

　　我们来看一下2006年外汇市场的情况，英国进行了很多用养老金对外汇市场的投资，而且为减少外汇市场的冲击和不利影响，有些国家将养老金对外汇市场进行投资，以稳定外汇市场。有些养老金在外汇市场的投资起到稳定的收益。2007年有人进行了相关调查，外汇市场养老金投资中我们看到了以下状况，养老金投资对外汇市场的投资比例越来越大。除了养老金之外，各种其他的机构投资者也开始在外汇市场进行投资。对外汇市场的投资相对于姑表市场、金融市场的投资，风险相对还是小一些的，我们现在进行外汇市场投资时，不但只是对一种外汇进行投资，而是可以进行几种外汇的投资。这样的状况就可以降低风险。而且现在有一种共识，如果我们把各种风险评估之后，把收益值可以提到一个理想水平。目前养老金投资多元化，不仅在外汇方面投资，也在其他方面投资，这是很好的发展方向。但如果我们希望在外汇市场获得过高的回报也会给我们带来风险。对于任何一个在外汇以及其他市场上投资的机构，都应该充分重视这个问题。

　　最后我再给大家讲讲其他的一些情况，目前一些新兴市场国家也在对外汇市场进行投资，新兴市场在外汇市场的投资有时候可以占到总投资20%。在一些新兴市场外汇市场进行投资时，比如香港的港币，这些新兴市场国家(地区)也进行了外汇市场的投资。香港目前上市每个月有200亿的量，趋势良好。2007年中国大陆公司在香港也筹措到了几十亿资金，而且我们知道香港是新兴市场发展非常快的地方，有非常好的外汇投资前景，对他们所在的地区，也有一些非常好的外汇投资地区，比如印度的卢比等等。新兴市场国家也可以在外汇交易方面能够起到非常重要的作用。