煤炭板块:煤炭中期业绩将大增 推荐五股 (2)

需求增长,而主要出口国出口下降的背景下,全球煤炭进口将更加依赖煤炭第一出口大国澳大利亚的产能增长,使得澳大利亚对全球煤炭价格的控制力将进一步增强。我们认为,除了基础设施瓶颈短期难以有所突破之外,考虑到澳大利亚在铁矿石等资源品战略上的转变,其很难有动力大量增产来平抑不断上涨的国际煤炭价格,而即使增加产能,考虑到煤矿建设周期较长的因素,产能短期内难有明显增加。

　　最后,美国虽然煤炭产量全球排名第二,但多年来国内煤炭产量和消费量一直保持平稳态势,随着国际煤炭价格的上涨和出口的增加,美国国内煤炭价格也呈现大幅上涨的局面,为了平抑国内煤炭价格,目前已经出现减少煤炭出口的倾向,因此,美国煤炭未来出口大幅增加的可能性也不大。

　　综合来看,全球未来供求紧张的局面将会加剧,国际煤炭价格仍然具有上涨动力,将对国内煤炭价格形成有力支撑。

　　中国煤炭出口高增长局面难以持续

　　6月份,中国煤炭出口创下了699万吨的近三年历史新高,较去年同期上涨317元/吨,涨幅高达83%,环比5月上涨308万吨,涨幅为79%。1-6月份,全国煤炭出口总量为2549万吨,较去年同期增长10.2%。我们认为,6月份出口的高增长是国际高煤价、煤炭集中出口等多重因素造成的,但这种高增长态势在国内煤炭供求严重失衡的情况下将难以持续。随着夏季用煤高峰的到来以及奥运会的日益临近,不排除政府再次限制煤炭出口的可能,同时第二批煤炭出口配额也将会显著降低。

　　值得指出的是,在6月份中国煤炭出口大幅增长的情况下,国际煤炭价格依然保持上涨态势,充分表明了国际煤炭市场的高景气度。在未来中国煤炭出口进一步降低的情况下,国际煤炭价格将具有充足上涨动力。

　　煤炭公司2008年中期业绩将呈现高增长的态势

　　2008年以来,在煤炭价格上涨的推动下,煤炭行业利润大幅增长,1-5月份,全行业利润增长97.8%,高于全国平均水平77.7个百分点,在各行业利润增速中排名第一,充分表明了行业较高的景气度。

　　从煤炭上市公司一季报看,煤炭公司平均利润增长率为53%,其中金牛能源、兖州煤业、西山煤电、开滦股份净利润同比增长分别高达80%、113%、70%、150%。

　　对于煤炭公司二季度业绩,由于煤炭公司尤其是焦煤公司在3月份以来进行了多次价格上调,因此,可以预期煤炭公司二季度业绩将会高于一季度。

　　截止到目前,已经有多家煤炭公司对2008年中期业绩发布了预增公告,其中,金牛能源、开滦股份、神火股份、西山煤电、兖州煤业、国阳新能预计中期业绩将分别为较去年同期增长150-200%、150%、80%-120%、50%-100%、100%、50-100%,我们预计煤炭公司中期业绩平均增长将在82%以上,而全年业绩增速也将在72%以上。

　　煤炭行业投资策略:维持"看好"投资评级

　　我们重点跟踪的13家煤炭上市公司中期业绩平均将达到82%以上,全年业绩平均增速将在72.6%以上,远高于市场平均水平。从估值来看,以2008年7月10日收盘价计算,煤炭公司2008年、2009年平均动态市盈率分别为20.9倍、16.5倍,处于市场平均水平,我们认为目前估值未能反映行业高景气度以及业绩的高增长,煤炭股投资价值被低估,我们维持煤炭行业"看好"投资评级,给予中国神华、平煤天安、西山煤电、上海能源、金牛能源"买入"投资评级。