从集体唱空到再度看多 QFII重拾A股信心 (2)

　　长江证券分析师钟华认为，下半年货币政策很可能继续维持从紧，虽然进一步收紧的空间目前看来已不大，但放松的可能性非常小。如果今年四季度或者年底，PPI数据出现见顶回落，或许可能成为一场中期反弹真正开始的契机。

　　也有券商对目前的市场持乐观态度，在3000点以下便开始看多。平安证券分析师李先明认为，考虑到中国市场的成长性以及机会成本，A股比所谓的成熟市场溢价30%-50%是可以接受的。从上半年的经济数据、企业盈利水平以及整个上证综指十几年来的估值水平来看，目前市场的估值是合理的。招商证券分析师赵建兴也认为，3000点以下是战略性建仓区域。不过以上两位分析师均表示，他们对于市场的判断此前早已形成，不会受到外资机构观点的影响。

　　“低估值”论遭质疑

　　部分外资此次“唱多”A股，均基于他们对中国股市经历持续的调整后已具备相当估值优势的判断上。然而多位研究人员在接受记者采访时表示，外资对A股的“低估值”观点有些过于乐观，部分观点认为目前的H股估值相对还要更低。不过，由于各家券商对2008年沪深300、上证A股的盈利预测有一定差异，A股市场目前动态市盈率水平的“合理位置”也存有一定分歧。

　　“这或许是因为各自测算估值方法的不同。”一位分析人士指出，外资估算的A股估值水平似乎有点“过低”了。另外，考虑到上市公司盈利增速未来可能还会下滑，其对估值水平的支撑作用目前还难以下定论。

QFII三大营业部 7月以来净买入21亿

　　⊙本报记者 俞险峰

　　进入7月份以来，市场不再是单边下跌趋势，而是在上证综指2560-2950点400点区间上下震荡。从上交所Topview数据来看，市场瞩目的几大QFII驻扎营业部低吸高抛，虽然并不是一味单向做多，但总体呈现净买入。

　　由于QFII并没有专门的交易席位，因而QFII的交易行为并不透明，也因此蒙上神秘色彩，业内习惯上将QFII驻扎的三大营业部笼统看作是QFII，以此统计的交易数据可供参考。据指南针资深软件分析师严军元统计，7月以来中金公司淮海中路营业部买入55.34亿元，卖出46.16亿元，合计净买入9.18亿元；申银万国新昌路营业部买入29.32亿元，卖出19.22亿元，合计净买入10.1亿元；瑞银证券营业部买入16.25亿元，卖出14.39亿元，合计净买入1.85亿元。三大营业部合计交易总额达180.67亿元，净买入21.13亿元。

　　有意思的是，从主要净买股票上看，这三家营业部的口味十分接近，中金淮海中路主要买入品种是交通银行（净买入11.05亿元）、海螺水泥（净买入3.24亿元）、中国铝业（净买入2.98亿亿元）、招商银行、中国铁建；申银新昌路主买交通银行（净买入3.37亿元）、中国平安（净买入2.33亿元）、中国人寿（净买入2.27亿元）、中信证券、工商银行；瑞银证券主买中国平安（净买入4.13亿元）、中国铁建（净买入1.83亿元）、交通银行（净买入1.06亿元）、中国船舶、贵州茅台。

　　QFII营业部逆势做多在7月份有突出表现，7月15日、16日两天，沪综指急跌170多点，Topview数据显示，QFII几大主要营业部在该周5个交易日共买入34.14亿元、卖出24.29亿元，净买入9.24亿元。其中，中金淮海中路净买入6.63亿元；而申万新昌路和瑞银证券营业部也分别净买入1.1亿元、1.75亿元。 在这一波多头攻势中，海螺水泥、招商银行、工商银行等个股被集中买入。

　　不过，不要以为三大营业部是“死不改悔”的多头，在7月1日-7日间，统计数据也显示出资金净流出的迹象，建设银行、中国平安、浦发银行、中信证券等股票被大肆抛售。